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WT Silver 3x Daily (ID 33) — Informe de Investigación

analisis fundamental

Emisor: WisdomTree Multi Asset Issuer PLC (Irish SPV) | ISIN: XS3306516876 (IE00B7XD2195) | Ticker: 3SIL (LSE USD) / 3LSI (LSE GBP) / 3SIL.MI (Borsa Italiana) / PCFH (Xetra) | Estructura: ETC sintético colateralizado, swap total return (BNP Paribas) | Fecha: 3 Sep 2026

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Hallazgos clave

  • Producto: ETC de apalancamiento 3x diario sobre el índice Solactive Silver Commodity Futures SL Index (SOLWSSI1), que replica futuros front-month de plata COMEX con rollo mensual. No posee plata física — expone vía swap total return (TRS) con BNP Paribas como contraparte, colateralizado. Estructura de deuda emitida por SPV irlandés bajo programa Collateralised ETP Securities Programme (KID 11/05/2026).
  • Métricas clave (22/07/2026, WisdomTree): NAV US$7,371 | AUM US$236,9M | 32,2M acciones outstanding | TER 0,99% | Daily Swap Rate 0,01248% → cortado a 0,00692% desde 1 Dic 2026 por BNP Paribas (aviso 28 Ago 2026). Ahorro efectivo ~1,5–2% anual, superior al TER entero — la verdadera estructura de costes vive dentro del swap, no en el folleto (AInvest, 29 Ago 2026).
  • Precio plata spot 3 Sep 2026: ~US$65,75/oz (Trading Economics), tras máximo histórico de US$121,64 en enero 2026 — caída de ~46% desde pico. Oro US$4.435. Ratio oro/plata ~67:1 (JPM revisó Q4'26 de $90→$63 el 13 Ago 2026; JPM ve ratio normalizándose a 70 H2'26 y 75 en 2027).
  • Rendimiento desastroso: Año 2025 +692,78% (precio) / +681,58% (NAV) — rally histórico; YTD 2026 −77,09% (precio) / −78,70% (NAV). Peor mes: junio 2026 −55,71%. Pejor día: 2 Feb 2026 −58,9%. Drawdown actual −97,53% desde pico. Máximo drawdown histórico −99,34% (1 Sep 2022, sin recuperación). [PortfoliosLab, Morningstar]
  • Retornos anuales (precio): 2020 +43,6% / 2021 −53,9% / 2022 −22,0% / 2023 −30,3% / 2024 +16,8% / 2025 +692,8% / YTD'26 −77,1%. 3Y CAGR −44,92%; 10Y CAGR +0,82% (KoalaGains). 5Y acumulado +132,63% — entero impulsado por picos explosivos, no por compounding.
  • Beta-slippage estructural: El producto multiplica el diario por 3 y rebalancea cada cierre. En mercados volátiles laterales la matemática destruye capital incluso si la plata termina plana (fórmula de Decay: E[R_L] ≈ L·μ − ½L²σ²; para L=3, drag = 4,5σ²). Contango en curva de futuros añade roll drag adicional. Coste real anual all-in estimado >15% en mercados con volatilidad elevated (KoalaGains).
  • Crisis BIS marzo 2026: El BIS documentó que los ETF apalancados de plata amplificaron el crash de late enero 2026 — la plata cayó ~30% en un día. El leverage rebalancing multiplier de los ETF apalancados se duplicó durante 2025, indicando mayor impacto desestabilizador en el mercado (BIS, "Boom and bust of the recent silver and gold rush", 16 Mar 2026).

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Riesgos / Bandera rojas

  • Volatility decay / compounding (riesgo dominante): Producto diseñado para un día. Recomendación formal del emisor: holding period 1 día. Cada día que se mantiene, la desviación respecto al 3x del subyacente se acumula. En plata —activo con volatilidad anual ~50–75%— el decay es especialmente severo. Una lateralización del 10% en 4 días con un 3x reset borra ~13% de capital incluso sin dirección neta.
  • Doble capa de costes opaca: TER 0,99% + Daily Swap Rate (ahora 0,00692%/día ≈ 2,5% anualizado, antes 0,01248% ≈ 4,5%). El swap rate lo fija BNP Paribas unilateralmente; puede subir en cualquier momento sin aviso previo al inversionista (solo aviso al emisor). Coste total all-in en fase de alta volatilidad >15% anual.
  • Contraparte BNP Paribas: Estructura de deuda no garantizada. Si BNP falla, el colateral (BNY Mellon como custodio) es el único recourse. Concentración en un solo banco swap provider. Colateral tipo sovereign debt <1mes y efectivo.
  • Roll drag / contango: Índice SOLWSSI1 rota futuros front-month mensualmente. En contango (futuros > spot), cada rollo vende barato y compra caro — fuga estructural. En backwardation (como en octubre 2025 durante el squeeze físico) el rollo es rentable. Depende de la curva.
  • Correlación negativa con el USD y tasa real: Plata sube con USD débil / real rates bajos. Contexto macro actual: curva larga 5,2–5,3%, Fed en pausa/hawkish — headwind para metales no rentables. JPM proyecta recortes retrasados, ratio ampliándose.
  • Demanda industrial erosionándose: JPM estima caída del 30% en demanda solar (~60M oz) por thrifting y sustitución. India subió arancel a 15% (13 May 2026). China eliminó rebate IVA exportación PV (1 Abr 2026). Demanda industrial ~50–55% del total.
  • Riesgo de liquidez / spread: Bid-ask spread ~0,15% (vs. 1–3 bps en SLV/SIVR). ADV LSE ~290k — razonable para ETC europeo pero insuficiente para flujos institucionales grandes.
  • Riesgo de extinción del instrumento: Si el NAV tiende a cero (posible si la plata cae >33% en un día), el fondo puede ser objeto de reverse split o delisting. Ya cotiza en "penny stock" territory (~$8,52).
  • Concentración 100% en swap: 100% del portafolio en TRS Solactive Silver Com Fut SL TR EUR. Sin diversificación alguna.

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Oportunidades / Catalizadores falsables

  • Catalizador alcista (falso si falla): Compresión del ratio oro/plata de 67→55 si el oro sube a $5.400 (Goldman) o $6.300 (JPM) y el ratio cae — plata implícita ~$98–114. Falsable si: el ratio se mantiene en 70+ como proyecta JPM, o la plata baja a $63 (Q4'26 base JPM). → Tesis depende de demanda monetaria vs. industrial.
  • Backwardation sostenida: Si el squeeze físico de plata persiste (curva invertida), el roll se convierte en ingreso y el coste del swap baja (como ocurrió → BNP cortó tasa). Falsable si: contango regresa con normalización de inventarios London.
  • Corte de tipos Fed H2'26: Resiliencia del easing impulsaría plata (beta 1,4 a oro según WisdomTree). Falsable si: inflación Hormuz/global mantiene al Fed en pausa o en hikes (escenario que JPM explícitamente contempla).
  • Décimo sexto año consecutivo de déficit estructural: Silver Institute prevé déficit 46,3M oz 2026 (6° año consecutivo, +15% vs 2025). Falsable si: thrifting solar +2% industrial + minas +1% compensan el déficit real.
  • Evento de cola (tail): Plata $100+ volvería a generar rallies verticales tipo enero 2026 (+114,6% en un mes para 3SIL). Falsable si: la volatilidad se normaliza (VIX baja) y la compounding decay devora los retornantes rallies.
  • Corte de swap rate por BNP: Reduce coste de carry. Ya ocurrió (−45%). Falsable si: el coste de hedging de BNP sube otra vez → lo revierte.

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Conexiones wiki

  • WT Silver 3x Daily (ID 33) — AMPLIA hacia iShares Silver Trust (SLV) / abrdn Physical Silver (SIVR): alternativas 1x físicas sin decay. SLV 0,50% / SIVR 0,30% — aptas para exposición estructural a plata sin destrucción por compounding.
  • WT Silver 3x Daily (ID 33) — TENSA hacia ProShares Ultra Silver (AGQ): AGQ 2x (95bps, $1,74B AUM) vs 3SIL 3x (99bps+swap, $237M). AGQ menos destructiva por menor multiplicador — comparables 2x vs 3x.
  • WT Silver 3x Daily (ID 33) — APOYA tesis de los mineras oro de watchlist (Barrick, Newmont, etc.) si el ratio oro/plata comprima: plata sube más que oro en fases de ratio compression.
  • WT Silver 3x Daily (ID 33) — TENSA hacia escenario macro de China régimen K: thrifting solar + aranceles India + control FX reducen demanda industrial de plata.
  • WT Silver 3x Daily (ID 33) — AMPLIA hacia Brent $90 95 / Inflación stagflation: plata como hedge de estanflación, pero demanda industrial sensible al ciclo.
  • WT Silver 3x Daily (ID 33) — TENSA hacia HY OAS 2,63% mín: spread ajustado = riesgo-on, menos demanda refugio para metales preciosos; si revienta, plata sufriría doble golpe (industrial + financiero).
  • WT Silver 3x Daily (ID 33) — APOYA vía EURUSD 1,16: USD débil históricamente alcista para plata.
  • WT Silver 3x Daily (ID 33) — EJEMPLO de Volatility decay en ETFs apalancados 3x: caso ilustrativo de decay compounding con curva de plata volátil.
  • WT Silver 3x Daily (ID 33) — AMPLIA hacia SILVER_INSTITUTE_deficit_2026 / JPM_silver_forecast_Q4_2026: déficit estructural vs. recorte de previsiones.

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Fuentes consultadas

  • WisdomTree — Product Overview & KID (22/07/2026): https://www.wisdomtree.com/gb/products/commodities/wisdomtree-silver-3x-daily-leveraged
  • WisdomTree — PRIIP KID (11/05/2026): https://dataspanapi.wisdomtree.com/pdr/documents/PRIIP_KID/WTMA/GB/EN-GB/XS3306516876/
  • WisdomTree — Factsheet (22/07/2026): https://dataspanapi.wisdomtree.com/pdr/documents/FACTSHEET/WTMA/EU/EN-GB/XS3306516876/
  • WisdomTree — Swap Rate Amendment Notice (28 Ago 2026): https://finance.yahoo.com/markets/options/articles/wisdomtree-multi-asset-issuer-public-095600475.html
  • AInvest — "BNP Just Cut the Real Fee on WisdomTree's 3x Silver ETP" (29 Ago 2026): https://www.ainvest.com/news/bnp-cut-real-fee-wisdomtree-3x-silver-etp-expense-ratio-2608/
  • Investing.com — WisdomTree swap rate reduction (1 May 2026): https://uk.investing.com/news/stock-market-news/wisdomtree-announces-swap-rate-reduction-for-silver-etps-93CH-4644611
  • JustETF — 3SIL profile: https://www.justetf.com/en/etf-profile.html?isin=IE00B7XD2195
  • KoalaGains — 3SIL Analysis & Key Metrics (1 Jul 2026): https://koalagains.com/etfs/LSE/3SIL
  • KoalaGains — 3SIL Competitive Analysis: https://koalagains.com/etfs/LSE/3SIL/competition
  • Morningstar — 3SIL Performance & Annual Returns: https://www.morningstar.com/etfs/xlon/3sil/performance
  • PortfoliosLab — 3SIL.L: https://portfolioslab.com/symbol/3SIL.L
  • FT Markets — 3SIL:LSE:USD: https://markets.ft.com/data/etfs/tearsheet/summary?s=3SIL%3ALSE%3AUSD
  • Borsa Italiana — 3SIL: https://www.borsaitaliana.it/borsa/etc-etn/scheda/XS3306516876-ETFP.html?lang=en
  • Yahoo Finance — 3SIL.L: https://finance.yahoo.com/quote/3SIL.L/
  • JPMorgan — "The path for silver prices in 2026 and 2027" (revised Aug 2026): https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/commodities/silver-prices
  • Silver Institute — "Global Silver Investment to Remain Strong in 2026" (10 Feb 2026): https://silverinstitute.org/global-silver-investment-to-remain-strong-in-2026-against-the-backdrop-of-a-sixth-consecutive-annual-market-deficit/
  • GBI Direct — "Silver Price Forecast 2026" (16 Abr 2026): https://gbidirect.com/insights/silver-price-forecast-2026/
  • Kitco — "Silver could outgain gold again in 2026" (19 Dic 2025): https://www.kitco.com/news/article/2025-12-19/silver-could-outgain-gold-again-2026-may-face-some-early-headwinds
  • BIS — "Boom and bust of the recent silver and gold rush" (16 Mar 2026): https://www.bis.org/publications/boom-and-bust-recent-silver-and-gold-rush-role-leveraged-retail-investors
  • Trading Economics — Silver spot: https://tradingeconomics.com/commodity/silver
  • FXStreet — Silver price forecast (3 Sep 2026): https://www.fxstreet.com/news/silver-price-forecast-xag-usd-extends-gains-as-us-dollar-falls-further-nfp-comes-into-focus-202609030321
  • Investopedia — "Why 3× ETFs Are Riskier Than You Might Think": https://www.investopedia.com/articles/investing/121515/why-3x-etfs-are-riskier-you-think.asp
  • Esumanalysis — "3x Leveraged ETF Structure, TRS, Rebalancing, and Volatility Decay" (18 Abr 2026): https://economicsummarizer.com/3x-leveraged-etf-structure-trs-rebalancing-and-volatility-decay/
  • ProShares — AGQ factsheet: https://www.proshares.com/our-etfs/leveraged-and-inverse/agq

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Valoración y veredicto (para la cartera)

NO apto para la composición actual de la cartera. Con 44,5% en tangibles, la exposición a la plata debería canalizarse a través de vehículos 1x físicos (SLV/SIVR) o mineras de plata con apalancamiento operativo real (Fresnillo, Pan American Silver, Wheaton Precious Metals) — nunca mediante un 3x daily reset cuyo expected return multiperiode es negativo incluso si la plata sube.

  • Thesis de plata como activo (deficit, industrial, refugio): legítima. BNP Paribas cortó el swap rate → el coste de carry bajó. El déficit físico es real (6° año consecutivo, 46,3M oz). La plata tiene caso estructural.
  • Thesis del instrumento 3SIL como proxy: rotundamente inválida para holding >1 día. El −77% YTD ocurre mientras la plata cotiza a $66 (solo −46% desde pico). El multiplicador 3x sobre un activo con volatilidad ~60% garantilla destrucción compounding en cualquier escenario que no sea rally lineal e ininterrumpido.
  • Si el cerebro quiere exposición táctica intensa a corto plazo (días, no semanas): 3SIL ofrece el triple de torque, pero el all-in cost (TER + swap + spread + decay) en un mes de volatilidad como el actual (>50% anualizada) borra cualquier edge direccional modesto. Tamaño máximo recomendado: <1% del NAV de la cartera, con stop diario y cierre obligatorio antes del siguiente rebalance.
  • Catalizador a vigilar: curva de futuros de plata (contango vs backwardation). Si vuelve a contango profundo + volatilidad alta = doble muerte para el holder de 3SIL. Si backwardation sostenida + ratio oro/plata comprime = el único escenario donde 3SIL podría superar al 3x de plata spot por períodos de semanas.