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Ahold Delhaize (AD)

empresas

[!warning] Ficha sin verificar (2026-08-29). Cifras copiadas del barrido, sin contrastar contra fuente primaria. No decidas con ellas.

Ahold Delhaize (AD)

Koninklijke Ahold Delhaize (AMS:AD) es el grupo de supermercados dueño de Albert Heijn, Delhaize, Food Lion, Giant, Stop & Shop y Hannaford, con fuerte presencia en EE.UU. (aprox. 60% de las ventas) y Europa.

Negocio

Retail de alimentación omnicanal (tiendas + ecommerce) en EE.UU. y Europa (Países Bajos, Bélgica, Europa Central, Rumanía). Ingresos por venta de alimentación, gasolina y servicios; el online crece y es rentable sobre base totalmente asignada desde H1 2025. FY2025 (según el barrido): ventas netas 92,4 B€ (+3,4%), margen operativo subyacente 4,0%, EPS diluido 2,50 € (+32%). Dividendo 1,24 € (yield 3,9%).

Moat — foso-economico

Moat defensivo por escala local, marca propia (own brands) y lealtad de clientes; bajo crecimiento pero estable. Amenaza de discounters (Aldi, Lidl) y competencia en EE.UU. (Kroger, Walmart). El modelo omnicanal y el programa de ahorro "Save for Our Customers" protegen cuota de mercado.

Financieros (sin verificar)

El barrido da para 2024-2025: ventas netas 89.356 / 92.352 M€; margen op. subyacente 4,0% / 4,0%; beneficio neto 1.764 / 2.264 M€; EPS diluido 1,89 / 2,50 €. Online +11,2% (cc +13,3%); free cash flow 2,6 B€; ROIC sólido. Guía 2026: margen ~4%, EPS de dígito medio-alto, FCF ≥ 2,3 B€.

Valoración (sin verificar)

Sobre P/E con EPS 2,51 € (TTM): pesimista 10x → 25,10 €; base 13x → 32,63 €; optimista 16x → 40,16 € (≈ consenso analistas 38,58 €). Precio de referencia ~30,57 € (28 ago 2026). Margen de seguridad +7% en base, limitado; el dividendo y las recompras (1 B€ en 2025) sostienen el suelo.

Riesgos

  • Exposición a EE.UU. (~60% ventas): inflación, presión salarial, reforma de SNAP.
  • Competencia de discounters y guerra de precios.
  • Deterioros (impairments) por el cambio a modelo store-first en ecommerce (EE.UU.) en 2025.
  • Tipo de cambio (dólar en reportados en EUR).
  • Rebajas a Neutral/Underweight de Goldman y Morgan Stanley por competencia creciente en EE.UU.

Veredicto (propuesto por el barrido, sin verificar)

MANTENER: negocio defensivo, generador de caja y dividendo atractivo, pero crecimiento modesto y múltiplo ya razonable. Acumular <28 € para mejor margen de seguridad. Revisar tras Q3 2026.

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