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El Cerebro

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Arm Holdings (ARM) — Reino Unido, cotiza en Nasdaq en dólares (USD)

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Identidad

Propietaria de la arquitectura de procesador que mueve el mundo low-power: diseña núcleos CPU y el conjunto de instrucciones (ISA, instruction set architecture), los licencia a fabricantes de chips (Apple, qualcomm, nvidia, MediaTek, Samsung…) y cobra una regalía (royalty) por cada chip enviado. No fabrica ni (hasta marzo-2026) vendía chips: el royalty puro. Desde marzo-2026 tiene un tercer motor: su primer chip propio, el Arm AGI CPU (136 núcleos, 3 nm de tsmc, co-diseñado con meta-platforms), con demanda contratada >$2B para FY27-28. Sede en Cambridge (Reino Unido). Capitalización $253,7B · EV ≈ $250,3B (24-ago-2026, cálculo propio restando caja neta). Flotante libre ~9,9% (MarketScreener, ago-26): el resto, mayoría aplastante de SoftBank — explica la beta 3,91 y los movimientos violentos. Candidata de la industria semiconductores-logica-y-computo-ia.

Cuenta de resultados (5 años + TTM; ejercicios fiscales terminan el 31 de marzo; GAAP en $M, EPS tal como publica la fuente, sin constancia de splits en el periodo)

| | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 | FY26 | TTM (jun-26) | |---|---|---|---|---|---|---| | Ingresos | 2.703 | 2.679 | 3.233 | 4.007 | 4.920 | 5.156 | | Crecimiento | +33,4% | −0,9% | +20,7% | +23,9% | +22,8% | +25,1% | | Margen bruto | 95,2% | 96,0% | 95,2% | 97,0% | 97,5% | 97,5% | | Margen operativo (GAAP) | 25,2% | 26,6% | 2,4% | 20,7% | 18,5% | 17,3% | | Margen neto | 20,3% | 19,6% | 9,5% | 19,8% | 18,4% | 20,3% | | EPS (GAAP, $) | 0,54 | 0,51 | 0,29 | 0,75 | 0,85 | 0,98 |

(Fuente series: stockanalysis.com, consultado 24-ago-2026.)

  • Desglose por motor: Licencias y otros: 1.142 → 1.004 → 1.431 → 1.839 → 2.307 → TTM 2.413. Regalías: 1.562 → 1.675 → 1.802 → 2.168 → 2.613 → TTM 2.743 (~53% del total). Tres ejercicios consecutivos creciendo >20% desde la salida a bolsa (newsroom, may-26).
  • CAGR FY22→FY26: +16,2%/año; desde el valle FY23: +22,5%/año (cálculo propio).
  • Último trimestre (Q1 FYE27, cerrado 30-jun-2026, publicado 29-jul-2026): ingresos récord para un primer trimestre, $1.289M (+22%); regalías $715M (+22%, las de centro de datos más que duplicadas); licencias $574M (+23%); EPS no-GAAP $0,45 (+29%), margen operativo no-GAAP 41,2% (vs 39,1%). En GAAP: margen operativo 7,1% y beneficio neto $270M — la brecha la crea el SBC (stock-based compensation) y la inversión. ACV (annualized contract value, comisiones de licencia comprometidas y anualizadas, excluye regalías): $1.732M, +13%. Guía Q2: ingresos $1.380M ±50M (consenso $1.340M), EPS no-GAAP $0,47 ±0,04. La acción cayó ~7% tras resultados por la debilidad de regalías de smartphone (escasez de memoria, CFO Jason Child).
  • Dato estructural del 10-K FY26: los procesadores de aplicaciones móviles son el 43% de las regalías — madurez del mercado principal.
  • Consenso (MarketScreener, 12-ago-26): FY27e ingresos $6.044M y NI $1.339M; FY28e $8.193M/$1.974M; FY29e $10.752M/$2.908M (EPS $2,638).

Balance (30-jun-2026)

  • Caja + inversiones corto plazo: $3.888M · Deuda total: $485M · Posición neta de caja $3.403M ($3,18/acción).
  • Patrimonio ≈ $8,3B (implícito en ROE 10,9% de GoodMoat con NI $904M FY26); total activos $10.703M a 31-mar-26 (SEC).
  • Deuda neta/EBITDA: negativa (≈ −1,3× sobre EBITDA FY26 de $2.364M, MarketScreener — cálculo propio). Cobertura de intereses: sin sentido práctico, la deuda financiera es residual.
  • Fortaleza total: munición para una guerra de plataformas sin presión de financiación externa.

Flujo de caja

| $M | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 | FY26 | TTM (jun-26) | |---|---|---|---|---|---|---| | FCO | 458 | 739 | 1.090 | 397 | 1.524 | 2.094 | | Capex | −34 | −64 | −92 | −219 | −545 | −588 | | FCF | 424 | 675 | 998 | 178 | 979 | 1.506 |

  • Conversión FCF/beneficio neto: TTM 144%, FY26 108%… pero FY25 22% — el negocio de licencias es lumpy (contratos grandes a tiempo discreto) y la conversión anual baila.
  • El capex se ha multiplicado ×16 en cuatro años (34 → 545M$): fin del modelo puro asset-light. Es el precio de fabricar el AGI CPU (inventario, RMAs, cadena física — riesgos que la compañía nunca había tenido, admite el CEO Rene Haas).
  • Métrica propia de la casa (no-GAAP): FCF FY26 $882M vs $99M FY25; Q1 FYE27 $665M.
  • Dividendo: ninguno. Recompras: ninguna localizada [Sin datos: programa de recompras en marcha].

Calidad y retorno

  • ROE 10,9% · ROA 8,45% (GoodMoat, sobre FY26/TTM) — bajos por el balance hinchado de la OPI y la caja ociosa.
  • ROIC ≈ 13–14% (cálculo propio aproximado: NOPAT ≈ EBIT FY26 $908M × (1−~22% tipo efectivo) ≈ $709M sobre capital invertido ≈ patrimonio + deuda − caja ≈ $5,2B).
  • Reinversión: históricamente mínima (capex 1% de ingresos en FY23 → 11% en FY26); la retención real sale vía SBC, que diluye ~+2%/año (acciones: 1.028M FY24 → 1.068M FY27e, MarketScreener).
  • Retorno incremental: [Sin datos: no calculable con fiabilidad — el capital incremental reciente va al AGI CPU, apuesta aún no probada].

Valoración actual (precio intradía $237,71, 24-ago-2026, stockanalysis.com)

  • PER TTM 248× · PER forward 102× NTM (ambos 24-ago-26); sobre consenso visto: ~188× FY27e y ~130× FY28e (cálculos propios a precio actual).
  • EV/EBITDA ≈ 106× (sobre EBITDA FY26 $2.364M, calc. propio) · EV/FCF ≈ 166× (FCF TTM $1.506M, calc. propio).
  • P/S 50,4× (24-ago-26) · P/B 29,6× (Morningstar, 4-ago-26 a $282,56; ~25× a precio actual, proporcional).
  • Rango 52 semanas: $100,02 – $452,70 → cotiza un −47,5% debajo de máximos (fecha exacta del máximo [Sin datos]); aun así +115% en lo que va de 2026 (companiesmarketcap, ago-26). Beta 3,91.
  • Consenso analistas: Buy (42 analistas), objetivo medio $285,72 (+20%) (stockanalysis, ago-26).

Señales objetivas

  • Dilución constante ~+2%/año por SBC; brecha GAAP/no-GAAP grande (margen operativo 7,1% GAAP vs 41,2% no-GAAP en Q1 FYE27).
  • Margen bruto subiendo (95,2% → 97,5%); margen operativo GAAP cayendo por decisión (opex +28% interanual en Q1 FYE27 para financiar el giro a silicio).
  • FCF récord en TTM pero capex disparado: la calidad de caja estructural empeora mientras se construye el negocio de chips.
  • Balance impecable y estable; deuda plana y residual.
  • Investigación antitrust formal de la FTC abierta (mediados de mayo-2026): examina si degradará licencias a terceros mientras compite con ellos; quejas previas de Qualcomm ante FTC/Bruselas/Corea (2025) e inspecciones sorpresa en Corea del Sur.
  • Litigio con Qualcomm: fase de juicio programada para finales de 2026 (en un pleito anterior por los diseños Nuvia, Qualcomm ya ganó).
  • Rotación de directivos: [Sin datos: últimos 12 meses].

Chequeo de sanidad aritmética

  • TTM GAAP: EPS $0,98 × 1.070M acciones = $1.049M vs ingresos $5.156M × margen neto 20,25% = $1.044M → desviación 0,4% ✓ OK.
  • FY26: EPS $0,85 × 1.062M = $903M vs $4.920M × 18,37% = $904M → 0,1% ✓ OK.
  • Sin bandera roja: PER forward de tres dígitos coherente con PER TTM alto (no hay TAM confundido con ingresos; los ingresos son $5B, no decenas).

Huecos

  • [Sin datos: media móvil de 200 sesiones — no localizada en fuentes consultadas]
  • [Sin datos: fecha exacta del máximo de 52 semanas ($452,70)]
  • [Sin datos: rotación de directivos últimos 12 meses]
  • [Sin datos: ROIC declarado por la compañía — solo estimación propia]
  • [Sin datos: programa de recompras — ninguna localizada]
  • [Sin datos: ejercicio exacto del desglose geográfico de MarketScreener (EEUU 42,8%, China 18,7%, Taiwán 15,7%)]

Ver también