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El Cerebro

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CrowdStrike (CRWD) — Estados Unidos, USD

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Identidad

Ciberseguridad nativa de nube (ciberseguridad): la plataforma Falcon — un único agente ligero con sensor único (single-agent, single-sensor), desplegado desde nube propia — protege endpoints, cargas de trabajo en la nube, identidades y datos, y vende por módulos que se añaden sobre la misma base instalada. Monetiza por suscripción (~95% de los ingresos TTM son suscripción, calculado de segmentos S&P Global) medida en ingreso recurrente anual (ARR): $5,51B a abril de 2026, +24% interanual, con nuevo ARR récord de Q1 de $256M (+32%). Fundador-CEO George Kurtz al mando desde el origen; CFO Burt Podbere. Sede en Austin, Texas; ~10.700 empleados (S&P Global). Superó comercialmente el incidente del fallo de contenido del 19-julio-2024: el nuevo ARR se reaceleró un trimestre antes de lo prometido. SPLIT 4:1 efectivo el 2-jul-2026: todas las cifras por acción de esta ficha están ajustadas salvo indicación expresa. Cotiza en Nasdaq (USD). Capitalización ~$194,6B y EV ~$190,9B (24-ago-2026, stockanalysis.com).

Cuenta de resultados

Años fiscales cerrados en enero (FY26 = feb-2025→ene-2026); millones de USD; GAAP (fuente: S&P Global vía stockanalysis.com; antigüedad: cierres ene-2022→abr-2026):

| | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 | FY26 | TTM abr-26 | |---|---|---|---|---|---|---| | Ingresos | 1.452 | 2.241 | 3.056 | 3.954 | 4.812 | 5.094 | | Crecimiento | +66,0% | +54,4% | +36,3% | +29,4% | +21,7% | +23,2% | | Margen bruto | 73,6% | 73,2% | 75,2% | 75,0% | 74,8% | 75,1% | | Margen operativo | −9,8% | −8,5% | −0,6% | −2,9% | −5,2% | −3,2% | | Beneficio neto | −235 | −183 | +72 | −15 | −163 | −30 | | Margen neto | −16,2% | −8,2% | +2,4% | −0,4% | −3,4% | −0,6% |

  • CAGR de ingresos FY22→FY26: ~35% anual (calculado). Solo FY24 cerró en beneficio GAAP.
  • EPS GAAP diluido (ajustado por el split 4:1): −$0,07 / −$0,05 / +$0,02 / −$0,01 / −$0,04 / TTM −$0,03. En no-GAAP (cifras DECLARADAS pre-split, dividir entre 4 para compararlas): FY25 $3,93 · FY26 $3,73 · Q1 FY27 $1,10 (≈$0,28 ajustado).
  • Último trimestre (Q1 FY27, cerrado 30-abr-2026, publicado 3-jun-2026): ingresos $1,39B (+26%, récord), beneficio neto no-GAAP $283,4M, GAAP +$27,8M (vuelve a positivo en el trimestre), FCO récord $591M y FCF récord $468M (34% de ventas). Margen operativo no-GAAP 24%, +530 pbs interanual (TIKR).
  • ARR: $4,44B (+22%, Q1 FY26) → $4,66B (+20%, Q2 FY26) → $5,51B (+24%, Q1 FY27); guía Q2 FY27 $5,79B. Nuevo ARR: $221M (Q2 FY26) → $256M (+32%, Q1 FY27). Adopción de módulos: 51% de clientes con ≥6 módulos (Q1 FY27); modelo de licencia flexible Falcon Flex: >1.000 clientes y >100 «re-flex» (renovaciones ampliadas).
  • Guía FY27 (levantada en junio): ingresos $5.915–5.960M (+~23%), nuevo ARR +27,7% en el punto medio, beneficio neto no-GAAP $1.263–1.285M, margen de FCF ≥30%. Guía Q2 FY27: ingresos $1,44B; EPS no-GAAP $1,16–1,17 pre-split (≈$0,29 ajustado).

Balance

A 30-abr-2026 (S&P Global vía stockanalysis):

  • Caja e inversiones: $4.553M.
  • Deuda total: $821M (bonos senior; plana en ~$775–820M desde FY22; intereses pagados $22,5M/año). Deuda neta ≈ −$3.731M (posición neta de caja, $3,66/acción).
  • Apalancamiento irrelevante: deuda/FCF 0,55x; intereses cubiertos ~67x por el FCF (calculado). El ratio deuda/EBITDA de S&P (8,1x) es un artefacto del EBITDA GAAP mínimo, no señal de riesgo.
  • Patrimonio neto: $4.680M; ratio corriente 1,53.
  • Ingresos diferidos creciendo: cambio en ingresos no facturados +$944M TTM — el cliente paga por adelantado.

Flujo de caja

Millones USD (S&P Global vía stockanalysis; FCF = FCO − capex):

| | FY22 | FY23 | FY24 | FY25 | FY26 | TTM abr-26 | |---|---|---|---|---|---|---| | FCO | 575 | 941 | 1.166 | 1.382 | 1.612 | 1.819 | | Capex | −112 | −235 | −177 | −255 | −302 | −314 | | FCF | 463 | 706 | 990 | 1.127 | 1.310 | 1.505 | | Margen FCF | 31,9% | 31,5% | 32,4% | 28,5% | 27,2% | 29,6% |

  • FCF TTM $1.505M (+37,9% interanual). Conversión sobre beneficio no-GAAP TTM ~146% (calculado: FCF / ~$1,03B de no-GAAP sumando EPS trimestrales declarados) y sin límite sobre el GAAP, que es pérdida.
  • SBC (opciones sobre acciones): $310M (FY22) → $527M → $649M → $861M → $1.097M → $1.147M TTM (~22,5% de ingresos) — la partida que explica casi toda la brecha entre caja y beneficio contable.
  • Recompras: $176M en Q1 FY27; ~$1,3B restantes de autorización. Simbólicas frente a la dilución. Emisión neta por planes de opciones: +$129M TTM.
  • Adquisiciones en efectivo: $1.264M TTM (S&P Global; identidad exacta de las operaciones pendiente de verificar — ver Huecos).
  • Dividendo: ninguno.

Calidad y retorno

  • ROE −0,25% y ROIC −31,88% (GAAP, S&P Global, TTM) — distorsionados por el signo contable del beneficio; el negocio real financia su crecimiento con caja sobrante (net cash $3,7B) y devuelve poco capital: prácticamente todo el retorno futuro debe venir del crecimiento, no de la devolución.
  • Reinversión: capex 6,2% de los ingresos TTM; la inversión real es I+D y SBC (gasto operativo).
  • Retorno incremental (calculado): ΔFCF FY22→FY26 = $847M sobre Δingresos = $3.360M → margen de FCF incremental ~25%, ligeramente por debajo del margen medio: el crecimiento reciente no ha sido cada vez más rentable en caja.
  • Regla de los 40 (crecimiento + margen FCF): 23,2 + 29,6 = ~53 ✓ holgada.

Valoración actual

Precios y múltiplos a 24-ago-2026 (stockanalysis.com salvo indicación):

  • Precio de referencia: $191,13 intradía 24-ago-2026 (último cierre: $191,95, 21-ago-2026).
  • PER TTM: n/a (pérdida GAAP) · PER forward: 147x (S&P Global; verificación propia sobre la guía de la casa: $194,6B / $1.274M punto medio de beneficio no-GAAP FY27 = ~153x — mismo orden).
  • P/S: 37,98 (forward 31,01) · EV/Ventas: 37,25 · P/B: 42,17 · P/FCF: 128,5 · EV/FCF: 126 · EV/EBITDA: 3.199x (sin significado analítico: EBITDA GAAP TTM de solo $59M).
  • Yield de FCF: 0,78%. PEG: 5,19. Consenso de 53 analistas: Buy, objetivo medio $209,74 (+10%), rango $103,25–256 (S&P Global, 22-ago-2026). Objetivos post-split recientes: Benchmark $230, UBS $235, Stifel $220 (jul-2026).
  • Técnico ligero: +63,8% en 2026 y +81,4% en 52 semanas; máximo histórico intradía ajustado $227,50 (14-ago-2026) → ahora un −15,6% desde ese máximo; media de 200 sesiones ~$139 (precio +38% por encima); RSI ~42; beta 1,23 (stockanalysis, 24-ago-2026). Catalizador inmediato: resultados Q2 FY27 el 26-ago-2026; Fal.Con 2026 del 31-ago al 3-sep.

Contexto: la acción tocó mínimos ajustados de ~$86–91 en feb-abr-2026, se re-rateó con fuerza tras el Q1 FY27 y el split (jun-jul 2026), hizo nuevo máximo en agosto y corrige desde entonces por vértigo de valoración (TIKR, StockScan). La subida de 2026 ha sido de múltiplo, no de beneficio.

Señales objetivas

  • Dilución estructural: acciones +2,29% interanual pese a las recompras; con SBC del ~22,5% de ingresos, el accionista paga el crecimiento en participación, no en caja.
  • Brecha GAAP/no-GAAP persistente: márgenes operativos GAAP oscilando entre −0,6% y −5,2% desde FY24 mientras el no-GAAP declara +24% y expande. La diferencia (SBC ~$1,15B + amortizaciones ~$531M TTM) no es pequeña: es ~23% de los ingresos.
  • FCF muy superior al beneficio contable de forma consistente (calidad de caja alta; calidad de cuenta baja por diseño del sector).
  • Deuda plana cinco años; caja neta creciente; sin señales de estrés financiero.
  • Gestión: fundador-CEO estable; CFO estable. Ventas periódicas de Kurtz vía plan 10b5-1 (Form 4, agosto 2026) — rutinarias, pero visibles. Cargos por plan estratégico/restructuración y por los paquetes de compromiso con clientes tras el incidente de jul-2024 lastraron el GAAP de FY25-FY26 (Webull/press release Q2 FY26).
  • M&A activo por primera vez en magnitud relevante ($1.264M TTM en efectivo).

Chequeo de sanidad aritmética

  • TTM GAAP: EPS −$0,03 × 1,02B acciones ≈ −$30,6M vs beneficio neto declarado −$30,46M → desviación 0,5% ✓ OK. Contraste doble: ingresos $5.094M × margen −0,60% = −$30,6M ✓.
  • No-GAAP Q1 FY27: $283,4M / $1,10 = 257,6M acciones diluidas pre-split → ~1.030M ajustadas ≈ 1,02B en circulación ✓ coherente.
  • Capitalización: $191,95 × ~1,014B ≈ $194,7B ≈ $194,62B publicado ✓ (<1%).
  • Bandera revisada: PER TTM negativo con forward de tres dígitos podría parecer error de dato; verificado que NO lo es — el P/S (37,98) reproduce exactamente cap/ingresos TTM y el forward usa el consenso de beneficios no-GAAP. Es una valoración genuinamente extrema, no una anomalía tipo TAM confundido con ingresos.

Huecos

  • [Sin datos: nº total de clientes suscriptores actualizado — la compañía lo dejó de destacar; solo métricas de módulos y Flex]
  • [Sin datos: retención bruta de ARR en dólares (gross retention) — solo referencias cualitativas («strong retention») en el release]
  • [Sin datos: identidad e importe individual de las adquisiciones que componen los $1.264M TTM en efectivo]
  • [Sin datos: máximo histórico de CIERRE oficial ajustado por el split — se usó el máximo intradía $227,50 del 14-ago-2026]

Ver también