Danaher (DHR)
empresas
1. Negocio
Danaher vende instrumentos, diagnostico, reactivos y consumibles a laboratorios, biotecnologicas, farmaceuticas y hospitales. Instala equipos y monetiza consumibles y servicios; sus tres segmentos son Biotechnology, Life Sciences y Diagnostics.
2. Industria — salud-y-farma
Es el segmento life science de picks and shovels: menos riesgo de patente, pero instrumentos y bioprocessing siguen el gasto de I+D y fabricacion de farma. Se deben seguir crecimiento organico, ordenes, recurrencia y conversion de FCF, no solo M&A.
3. Moat
Costes de cambio, productos especificados en procesos regulados, escala y marcas. Danaher Business System (DBS) es una ventaja operativa dificil de replicar. El riesgo principal es demanda, China, competencia en consumibles y adquisiciones caras, no la desaparicion inmediata del foso.
4. Financieros
La sonda confirma 82% de facturacion recurrente, conversion FCF/beneficio superior al 120% YTD y deuda neta aproximada de USD 22.200M tras Masimo. La calidad de caja es buena, pero el apalancamiento y la amortizacion de intangibles reducen la lectura del ROE/ROA GAAP.
5. Directiva y capital allocation
El modelo historico depende de adquisiciones; Masimo es la compra mas reciente y su integracion, litigio y retorno quedan bajo vigilancia. La sucesion de Julie Sawyer Montgomery mantiene la continuidad DBS. [Pendiente de verificar] no se ascienden detalles del precio de Masimo ni del acuerdo legal.
6. Valoracion por escenarios
La sonda contiene escenarios basados en precio y EPS de fuentes secundarias. [Pendiente de verificar] Se omite valor intrinseco y gatillo; la tesis no justifica comprar calidad a cualquier precio.
7. Riesgos y red flags
Bioprocessing puede no ser solo un retraso temporal; deuda por M&A, China, demanda academica, Masimo, goodwill y litigios. El 82% recurrente no elimina la estacionalidad de diagnostico respiratorio.
8. Contraste con postura previa
No existe ficha previa. La conclusion de la sonda es VIGILAR por foso y caja, con incertidumbre de demanda y sin margen de seguridad verificado.
9. Veredicto: VIGILAR
Esperar confirmacion de crecimiento organico y desapalancamiento/integracion. Decide Carlos.
10. Que INVALIDARIA esta tesis
Bioprocessing por debajo de crecimiento bajo durante varios trimestres, margen ajustado persistentemente inferior, FCF/beneficio bajo o deterioro de goodwill de Masimo.
11. Predicciones falsables
Comprobar que el crecimiento organico ex-respiratorio se mantiene al menos en la recuperacion comunicada y que la deuda no sigue acelerando en FY2026. [Pendiente de verificar] cifras y probabilidades.
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