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Intel (INTC) — Estados Unidos, USD

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Identidad

Intel diseña y fabrica microprocesadores x86 para PC y servidores y está construyendo un negocio de fundición (foundry) para fabricar chips de terceros en nodos avanzados — Intel 18A en producción (Panther Lake desde enero 2026, Xeon 6+ / Clearwater Forest en el 1S26) y 14A en desarrollo. Sector: semiconductores de lógica — semiconductores-logica-y-computo-ia. Cotiza en NASDAQ en USD.

  • Capitalización: $473,28B (cierre 21-ago-26 a $90,07; stockanalysis/S&P Global). Con el precio intradía del 24-ago-26 ($87,04), ≈ $457B calculados ($87,04 × 5,25B acciones).
  • EV: $493,84B (21-ago-26). Recalculado al precio del 24-ago ≈ $478B.
  • Segmentos (Q2 2026): CCPG (cliente + physical AI) $8.877M · DCAI (data center e IA) $6.262M · Intel Foundry $5.765M (casi todo ventas internas) · All other $701M (Mobileye etc.).

Particularidad estructural: el Gobierno de EEUU posee ~10% del capital (433,3M acciones a $20,47 compradas ago-25 con fondos CHIPS Act + Secure Enclave), Nvidia entró con $5B y SoftBank con $2B (completadas en el Q4 2025 - ene 2026). Parte de las acciones gubernamentales están en depósito (Escrowed Shares) ligado al acuerdo Secure Enclave.

Cuenta de resultados (5 años + TTM)

Fuente: S&P Global vía stockanalysis.com (consultado 22-ago-26); ejercicios fiscales terminan finales de diciembre. EPS GAAP diluidos, sin splits desde jul-2000 (split 2:1).

| Ejercicio | Ingresos | Crecim. | Margen bruto | Margen oper. | Margen neto | EPS | |---|---|---|---|---|---|---| | FY2021 | $79.024M | +1,5% | 55,5% | 27,9% | 25,1% | $4,86 | | FY2022 | $63.054M | −20,2% | 45,1% | 6,2% | 12,7% | $1,94 | | FY2023 | $54.228M | −14,0% | 40,0% | 0,06% | 3,1% | $0,40 | | FY2024 | $53.101M | −2,1% | 38,9% | −2,7% | −35,3% | −$4,38 | | FY2025 | $52.853M | −0,5% | 36,6% | 1,75% | −0,5% | −$0,06 | | TTM jun-26 | $57.032M | +7,5% | 38,9% | 7,8% | −19,8% | −$2,30 |

El margen neto TTM negativo está distorsionado por cargas no monetarias de marcado a mercado de las Escrowed Shares: −$13.619M en el 1S26 (10-Q), de las cuales −$12,53B cayeron en el Q2 como «interés y otros». Sin esas cargas, el negocio subyacente mejora rápido:

  • Q2 2026 (press release 23-jul-26): ingresos $16.128M (+25% YoY, mejor crecimiento en >15 años según la dirección), margen bruto no-GAAP 41,8% (+12,1 ppts), margen operativo no-GAAP 17,2%, EPS GAAP −$2,16 / EPS no-GAAP $0,42. Séptimo trimestre consecutivo batiendo guía.
  • Guía Q3 2026: ingresos $15,8–16,8B, EPS GAAP $0,31 / no-GAAP $0,38, GM no-GAAP ~42%. Opex FY26 guiado: $23,0B GAAP / $16,5B no-GAAP.
  • Foundry: pérdida operativa trimestral de −$2.089M (Q2'26) vs −$3.168M (Q2'25): mejora pero sigue perdiendo ~$8B anualizados. Su revenue es mayormente intersegmento (eliminaciones de −$5.477M).
  • DCAI +59% YoY impulsada por demanda de cómputo IA (la dirección afirma que los negocios ligados a IA crecieron >70% YoY y son ~70% del revenue del Q2).

Balance

A 27-jun-2026 (10-Q publicado 24-jul-26):

  • Caja + inversiones CP: $29,73B ($12.874M caja + $16.853M inv. CP)
  • Deuda total: $50,54B ($1.988M CP + $48.549M LP). En el 1S26 emitió $13B de deuda nueva y repagó $9B.
  • Deuda neta: ≈ $20,56B (Debt/EBITDA TTM ~2,96×; S&P Global, 22-ago-26)
  • Cobertura de intereses: 3,88× (TTM)
  • Patrimonio total: $103,14B ($87,54B de Intel + $15,60B de intereses minoritarios); PP&E neto $105,74B — activo fabril enorme.
  • En el 1S26 pagó −$14.339M de distribuciones a socios de JVs (SCIP) en el flujo de financiación: reordenación del capital asociada a sus fabs co-financiadas.

Flujo de caja

S&P Global vía stockanalysis (22-ago-26). FCF = OCF − capex bruto, sin ajustar por incentivos gubernamentales ni aportaciones de partners:

| Ejercicio | OCF | Capex | FCF | |---|---|---|---| | FY2021 | $29.456M | −$20.329M | +$9.127M | | FY2022 | $15.433M | −$24.844M | −$9.411M | | FY2023 | $11.471M | −$25.750M | −$14.279M | | FY2024 | $8.288M | −$23.944M | −$15.656M | | FY2025 | $9.697M | −$14.646M | −$4.949M | | TTM jun-26 | $14.936M | −$12.105M | +$2.831M |

  • El FCF ajustado propio de Intel (neto de incentivos y partners) fue −$1.612M en FY2025 (press release FY25).
  • 1S26: OCF $8.102M, capex $6.192M. Pero la dirección subió el capex 2026 a más de $20B («inversiones significativas en equipo, salas limpias y sustratos»).
  • Dividendo: recortado −49% en 2023, −49% en 2024, suspendido desde entonces (FY25: $0 pagado). Sin recompras.
  • Dilución: acciones outstanding +13,28% YoY (S&P Global); pasaron de 4.330M (dic-24) a 5.043M (jun-26) según balances: +16,5% en 18 meses por las entradas de gobierno/Nvidia/SoftBank y planes de empleados.

Calidad y retorno

(TTM, S&P Global 22-ago-26)

  • ROIC: 3,42% · ROE: −10,72% (negativo por la pérdida GAAP distorsionada)
  • Tasa de reinversión: capex bruto FY25 ($14,6B) ≈ 150% del OCF ($9,7B) — reinversión masiva aún no productiva
  • Retorno incremental: no calculable limpio — [Sin datos: retorno sobre capital incremental — el beneficio GAAP/no-GAAP está contaminado por cargas puntuales y el punto de partida (2021) refleja otro negocio]

Valoración actual

Base: cierre 21-ago-26 $90,07 (S&P Global vía stockanalysis, actualizado 22-ago-26). Al precio intradía del 24-ago-26 ($87,04) los múltiplos quedan ~3% más bajos.

  • PER TTM: no significativo (pérdida GAAP TTM de −$11,29B)
  • PER forward: 54,2×
  • EV/EBITDA: 29,3× (EBITDA TTM $16,84B)
  • EV/FCF: 174× (FCF TTM $2,83B) · P/OCF 31,7×
  • P/B: 5,19× (BVPS $17,36) · P/TBV 7,33×
  • P/S TTM: 8,30× · P/S forward 7,04×
  • Consenso de analistas (48): Hold, precio objetivo medio $114,88 (27,6% sobre $90,07)
  • Técnico ligero: máximo histórico intradía $142,35 (~jul-26); hoy cotiza ~39% por debajo. Subió ~160% YTD aun tras corregir un ~35% desde el pico de fin de junio (cap. $701B el 30-jun → $455B el 31-jul, finhacker.cz/StatMuse). Tras el desplome de julio (−35% mensual pese al beat del Q2), rebote del +10% el 4-ago y nueva caída hasta ~$87-90. La referencia de EMA-200 estaba en ~$108 a fines de julio (TradingKey): cotiza por debajo de su media de largo plazo tras la parábola.

Señales objetivas

  • Dilución fuerte y estructural: +13–17% de acciones en 18 meses (gobierno, Nvidia, SoftBank, empleados). Yield accionarial −13,28%.
  • Reflexividad contable: el marcado a mercado de las Escrowed Shares mete en la cuenta de resultados GAAP una carga que crece cuando la acción sube (−$13,6B en 1S26). La pérdida GAAP TTM es en gran parte el precio de la propia acción.
  • Márgenes en recuperación nítida (GM no-GAAP 29,7% → 41,8% YoY en Q2) pero aún lejos del 55-58% histórico de la era dorada.
  • FCF positivo TTM por primera vez desde 2021… justo antes de que el capex 2026 (> $20B) pueda devolverlo a negativo.
  • Deuda volviendo a crecer (+$4B neto emitido en 1S26) + distribuciones a socios SCIP de −$14,3B.
  • Rotación directiva alta: Gelsinger cesado (dic-24), Lip-Bu Tan CEO desde mar-25; en el Q2'26 nombró nuevo jefe de CCPG, nuevo CTO, nueva jefa de packaging avanzado y nueva consejera general. Plantilla −19,5% YoY (96,4k → 77,6k empleados Intel).
  • Clientes/compromisos anunciados 2025-26 (verificados en prensa, sin contratos públicos detallados): Apple (acuerdo preliminar mayo-26; anuncio Trump jun-26; sin confirmación formal ni volúmenes), Google (pedido reportado de >3M TPUs para 2028, The Information vía Reuters jun-26), Amazon (compromisos multi-miles de millones reportados), Socionext en 18A-P (ago-26), yields de 18A ~85% vs ~90% de TSMC N2 (HSBC/TradingKey jul-26).
  • Riesgo estratégico declarado en prensa (Tom's Hardware, jul-25): estudiar abandonar 18A como nodo externo y concentrarse en 14A — señal de fragilidad del roadmap foundry.

Chequeo de sanidad aritmética

  1. Q2'26 GAAP: EPS −$2,16 × 5.104M acciones ponderadas = −$11.025M vs pérdida atribuible declarada −$11.033M → desviación 0,07% ✅
  2. Q2'26 no-GAAP: $0,42 × 5.104M ≈ $2.144M vs ~$2.200M declarado → desviación 2,5% (redondeo del EPS a dos decimales; aceptable) ⚠️ OK
  3. TTM: ingresos $57.032M × margen neto −19,79% = −$11.286M vs −$11.289M declarado → 0,03% ✅
  4. Capitalización: $90,07 × 5,25B acciones = $472,9B vs $473,28B → 0,08% ✅
  5. EV/EBITDA: $493,84B ÷ $16,84B = 29,3 ✅
  6. PER forward 54,2 implica EPS NTM ~$1,66: coherente con la guía (Q3 $0,38 no-GAAP) y crecimiento; NO es el falso P/E de un dígito ✅

Huecos

  • [Sin datos: ingresos EXTERNOS de Intel Foundry desglosados — la cifra de segmento mezcla ventas internas; el ingreso exterior hoy es marginal según la call del Q2]
  • [Sin datos: pérdida operativa anualizada de Foundry FY25/FY26 completa — solo verifiqué trimestres]
  • [Sin datos: ROIC histórico 5 años — solo TTM disponible en la fuente]
  • [Sin datos: cierre oficial del 24-ago-26 — sesión abierta al escribir; uso $87,04 intradía]

Ver también