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El Cerebro

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Marvell Technology (MRVL) — EE.UU., dólar (USD)

empresas

Identidad

Diseñador fabless de semiconductores para infraestructura de datos: silicio personalizado (custom silicon / ASIC) para hiperescaladores (hiperscalers) — Amazon (Trainium), Microsoft (Maia), Meta (DPU), y desde agosto de 2026 Google — más interconexión electro-óptica (DSPs ópticos 800G/1.6T, SerDes, conmutadores Ethernet) y redes de operador/empresa. Sector: semiconductores de cómputo e IA (semiconductores-logica-y-computo-ia). Capitalización (market cap): $200,0 mil millones (2026-08-24, intradía). Cotiza en NASDAQ, en USD.

Cuenta de resultados (5 años + TTM)

Ejercicio fiscal terminado ~31 de enero (FY2026 = feb 2025–ene 2026).

| FY | Ingresos ($M) | Crecimiento | Margen bruto GAAP | Margen operativo GAAP | Beneficio neto GAAP ($M) | EPS no-GAAP ($) | |---|---|---|---|---|---|---| | FY2022 | 4.462 | — | ~46% (TTM ene-22) | [Sin datos: margen operativo FY22 — fuente no consultada] | [Sin datos: net income FY22] | [Sin datos: EPS non-GAAP FY22] | | FY2023 | 5.920 | +32,7% | 50,5% | 6,1% (360M) | −164 | [Sin datos] | | FY2024 | 5.508 | −7,0% | 41,6% | −7,9% (−437M) | −933 | [Sin datos] | | FY2025 | 5.767 | +4,7% | 41,3% | −6,4% (−366M) | −885 | 1,57 | | FY2026 | 8.195 | +42,1% | 51,0% | 16,3% (1.338M) | 2.670 (inflado por plus divestitura, ver abajo) | 2,84 | | TTM abr-26 | 8.717 | +34,1% | 51,5% | 16,4% (1.430M) | 2.527 | 3,03 (suma trimestres no-GAAP) |

  • CAGR ingresos FY22→FY26: 16,4% (cálculo propio); el crecimiento real vive en el último año: data center = ~74% de los ingresos (Q2 FY26), IA/nube >90% de ese segmento.
  • Ojo: el beneficio neto GAAP FY26 incluye la plusvalía de la venta del negocio Automotive Ethernet a Infineon ($2.500M cerrada ago-2025, ~+$2,10/acción contabilizada en Q3 FY26). Sin ese apunte, el margen neto GAAP subyacente del TTM ronda el 8%, no el 29%.
  • Márgenes no-GAAP recientes: bruto ~59–60%, operativo 34,8–36,3% (Q2–Q3 FY26). El margen bruto no-GAAP baja lento (61,9% hace un año → 59,4%) porque el silicio custom diluye mezcla.

Balance

(10-Q a 2-may-2026, en $M)

  • Caja: 3.843,6
  • Deuda total: 4.961,3 (todo largo plazo; corto plazo $0) → deuda neta ≈ 1.118
  • Deuda neta/EBITDA: ~0,4x usando EBITDA TTM ~$2.700M (fuente secundaria, 21-ago-26; no verificado en primario)
  • Cobertura de intereses: [Sin datos: gasto financiero anual — no visto en fuentes]
  • Patrimonio neto: 18.215,8; goodwill (13.883,5) + intangibles (2.561,5) = $16,4 mil millones, ~61% del activo total: herencia de M&A pesada.
  • Notable: emitió en Q1 FY27 $2.000M de acciones preferentes convertibles Serie A (2 unidades) y tomó ~$999M de nueva deuda; coincide en el tiempo con la inversión de Nvidia en Marvell anunciada por prensa (~$2.000M, mar-2026, colaboración en fotónica).

Flujo de caja

  • FCO: Q1 FY27 $638,8M (récord histórico); Q2 FY26 $461,6M. [Sin datos: FCO agregado FY26 completo y TTM — solo trimestres sueltos vistos]
  • Capex: ligero, FY26 $354M (~4,3% de ingresos); Q1 FY27 $155,7M → FCF Q1 FY27 ≈ $483M (cálculo propio).
  • Recompras: FY26 $2.040M; Q1 FY27 $200M; autorización total $9.700M con $5.300M disponibles (may-26).
  • Dividendos: simbólico, $0,06/trimestre (~$205M/año; yield 0,11%).
  • Adquisiciones Q1 FY27: Celestial AI (fotónica, ~$3.250M según prensa; 10-Q registra $2.300M en no-efectivo) y XConn ($196,9M no-efectivo).

Calidad y retorno

  • ROE TTM GAAP: ~13,9% (2.527/18.216, cálculo propio); no-GAAP ~14,5%.
  • ROIC: ~13% (estimación propia aproximada: NOPAT no-GAAP ~$2.550M sobre capital invertido ~$19.330M = deuda + patrimonio − caja).
  • Tasa de reinversión: capex bajo (~4%) pero reinversión real vía M&A agresiva (Celestial AI, XConn) y I+D GAAP ~$520M/trimestre (~21% de ventas).
  • Retorno incremental: no calculable con rigor; señal qualitativa: guía FY27 ~$11.500M (+40%) sobre inversión incremental de ~$3.700M en M&A — retorno alto SOLO si cumplen.

Valoración actual

(cierre/intradía 2026-08-24: $228,08, −3,78% en la sesión)

  • PER TTM GAAP: 78,8x; PER TTM no-GAAP: ~75x (EPS TTM no-GAAP $3,03, cálculo propio)
  • Forward PER: 49,95x (consenso NTM, stockanalysis 24-ago); ~56x sobre EPS FY27E no-GAAP $4,05 (consenso vía Trefis, jul-26)
  • EV: ~$201.100M (market cap + deuda − caja, cálculo propio) → EV/Ventas TTM: 23,1x
  • EV/EBITDA: referencia NTM ~44x citada por TIKR el 12-jun-26 cuando cotizaba a $278; [Sin datos: EV/EBITDA TTM propio — EBITDA TTM primario no verificado]
  • P/B: 11,0x; P/S TTM: 22,9x (cálculos propios)
  • Beta: 2,25 · Rango 52 semanas: $61,44–$329,88 (−31% desde máximo, 24-ago-26)
  • Técnico ligero (21-ago-26, pandaforecast): MM50 $234 (precio por debajo, resistencia), MM200 $144 (precio muy por encima, tendencia de fondo alcista).

Señales objetivas

  • Dilución: acciones básicas +2,0% YoY (864,8M → 882,0M, may-25→may-26); a ello se suman preferentes convertibles ($2.000M) y el warrant otorgado a Google (19-ago-26) por hasta 58,97M de acciones a $206,58 (~$12.200M potenciales, ~6,7% adicional del capital).
  • Tendencia de márgenes: bruto GAAP mejorando fuerte (41,3% ene-25 → 51%+); bruto no-GAAP erosionándose despacio por el mix custom; operativo no-GAAP expandiendo (26,1% → ~36% en cinco trimestres).
  • FCF positivo y creciente; el beneficio GAAP TTM está inflado por la divestitura (ver cuenta de resultados).
  • Deuda neta baja pero subiendo (nuevo préstamo + preferentes en Q1 FY27).
  • Rotación de directivos: sin cambios conocidos; CEO Matt Murphy desde 2016.
  • Concentración de clientes extrema: dos clientes superaron el 10% de ingresos cada uno en FY26 (10-K); Marvell es proveedor único del diseño Trainium de Amazon.

Chequeo de sanidad aritmética

  • GAAP: EPS TTM $2,89 × 876,93M acciones = $2.534M ≈ ingresos TTM $8.717M × margen neto 29,0% = $2.528M → desviación 0,2%: OK.
  • No-GAAP: EPS TTM $3,03 × ~870M ≈ $2.636M ≈ ingresos $8.717M × margen ~30,2% = $2.633M → OK (<1%).
  • Coherencias cruzadas: market cap $200.010M ÷ 876,93M acciones = $228,08 = precio visto ✓; LTM ingresos $8,72B (stockanalysis) = suma de trimestres publicados ✓. Sin banderas rojas de TAM confundido (forward P/E de dos dígitos).

Huecos

  • [Sin datos: FCO y FCF agregados de FY26 y TTM — solo trimestres individuales]
  • [Sin datos: cobertura de intereses y calendario de vencimientos de deuda]
  • [Sin datos: EBITDA TTM verificado en fuente primaria (la cifra ~$2.700M es secundaria)]
  • [Sin datos: márgenes operativo y neto GAAP de FY22 y EPS no-GAAP FY22–FY24]
  • [Sin datos: % exacto de ingresos IA en el TTM más reciente (última cifra pública: ~74% data center en Q2 FY26)]

Véase el juicio en marvell-technology-tesis. Contexto competitivo directo: broadcom, nvidia, amd; fabricación en tsmc; clientes amazon, microsoft, alphabet, meta-platforms.