TotalEnergies (TTE.PA)
empresas
1. Negocio
TotalEnergies es una integrada multienergía: exploración y producción, refino, GNL, biocombustibles, electricidad y renovables. En H1 2026 la sonda atribuye el NOI ajustado principalmente a E&P, refino/química y GNL.
2. Industria — mineria-industrial-y-energia
El retorno depende del Brent, márgenes de refino, producción, contratos de GNL y ROACE. Se valora con EV/EBITDA normalizado y DCF con precio de crudo de largo plazo; un PER bajo durante una guerra es una trampa de beneficio de pico.
3. Moat — foso-economico
Escala, integración, costes operativos bajos, reservas y contratos de GNL. Es resistente en gas/GNL/refino, aunque electrificación, regulación y riesgo geopolítico pueden destruir valor.
4. Financieros
La sonda confirma beneficio neto 2025 de USD 13,1B, FCF USD 11,6B, FCF TTM USD 17,4B, deuda neta USD 19,7B y gearing 13,1%. ROACE TTM se señala como 13,9%. El resultado 2026 está cíclicamente impulsado por crudo y refino; producción H1 quedó afectada por geopolítica.
5. Directiva y capital allocation
La prioridad declarada es dividendo y desapalancamiento. La compra de renovables onshore de Shell y venta parcial a KKR muestran reciclaje de capital; el cierre de la compra queda pendiente de comprobar.
6. Valoración por escenarios
Método: EV/EBITDA y DCF con Brent normalizado. Pesimista: paz y Brent bajo; base: crudo normalizado; optimista: interrupción prolongada. Precio y valor intrínseco: [Pendiente de verificar].
7. Riesgos y red flags
Oriente Medio, márgenes de refino no estructurales, regulación, impuestos, África, electrificación y producción en riesgo.
8. Contraste con postura previa
La tesis se alinea con mineria-industrial-y-energia: calidad de activos, pero negocio price-taker y retorno dependiente del ciclo.
9. Veredicto
VIGILAR, no ascender el beneficio de guerra como normalizado.
10. Qué INVALIDARÍA esta tesis
ROACE persistentemente bajo, gearing alto con Brent normalizado, pérdida material de producción, cancelación del buyback o recorte del dividendo.
11. Predicciones falsables
Comprobar dividendo, EPS ajustado y reacción tras una normalización del Brent; cifras de precio y probabilidad quedan [Pendiente de verificar].