Cinco mentes
Una cartera
Cero ruido

Destilado de los artículos de McKinsey sobre semis y build-out de IA. **Cuantifica la ola de capex que mueve la — dato privado retirado —

La cifra que lo enmarca todo

• **Los 4 hyperscalers (Amazon, Google, Meta, Microsoft) comprometen >$700.000 millones de capex combinado en

2026** (The technology shifts reducing AI inference costs). Es una de las mayores movilizaciones de capital de la historia — y es EXACTAMENTE la demanda que compran Micron (HBM), Nvidia (GPU), TSMC (fabricación) y ASML (litografía). El MSFT de la cartera es uno de esos cuatro.

• "$7 billones de build-out de data centers": el capital inunda los data centers, pero hay **límites reales

de crecimiento** — energía y equipo térmico. Los incumbentes no pueden con la demanda de potencia/refrigeración → conecta con el bloque de energía (el data center necesita electricidad).

El riesgo de 2º orden que Carlos debe vigilar

• "El próximo avance de la IA no es un modelo más listo, sino un token más barato" (inference costs): la

carrera por reducir el coste de inferencia (mejor hardware, software, arquitecturas). Si el coste por token se desploma, se necesita menos cómputo por unidad de trabajo → riesgo para la tesis de "capex de IA infinito" que sostiene los múltiplos de nvidia y la demanda de memoria. Es el contrapeso bajista a la euforia — el mismo que señalan jeremy-grantham/james-montier.

• Networking optics: posible escasez de transceptores ópticos de alto ancho de banda podría frenar la

expansión de data centers — cuello de botella (y oportunidad) en la cadena.

Estrategia del sector

• The next era of semiconductor value creation: el auge de IA obliga a movimientos audaces, no

incrementales, para capturar valor. Valida el enfoque de semis CaaS (value creation por subsegmento).

• mck_semiconductors_2024 (80p): el compendio profundo de la práctica de semis (innovación, operaciones,

value creation) — referencia de fondo para la industria de memoria y la de lógica.

• Sovereign AI: los estados construyen ecosistemas propios (energía + cómputo + datos + modelos) por

resiliencia estratégica → demanda adicional de chips, fragmentada geográficamente (cruza con el riesgo geopolítico de tsmc y los controles de exportación de plataformas-de-internet-de-china).

• Agentic advertising / rewiring software / autonomous driving: la IA agéntica reconfigura publicidad

(relevante para alphabet/meta-platforms), el desarrollo de software, y la conducción autónoma (que es "una carrera de cómputo, software, datos y semiconductores" — más demanda de chips).

Ver también

semiconductores-de-memoria · semiconductores-logica-y-computo-ia · nvidia · tsmc · mckinsey-energia-y-materiales-2026 · vision-sectorial-externa-2026 · jeremy-grantham · estante-fuentes-sectoriales