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Una cartera
Cero ruido

Capa de DATO: cada cifra está verificada hoy contra fuente primaria (API oficial del BCE, base de datos del Bank of England, PDFs de statements del BoJ, API de la NY Fed) o prensa mayor con fecha. La lectura política y las expectativas de mercado están en macro-politica-monetaria-fed-bce-2026 (coincide punto por punto con esta foto); aquí solo el dato + trayectoria.

La tabla principal

| Banco central | Tipo oficial | Nivel | Desde | Última decisión | Fuente (verificada 25-ago-2026) | |---|---|---|---|---|---| | Fed | Rango objetivo fed funds | 3,50–3,75% | 11-dic-2025 | Hold 29-jul-2026 (9-3, disidentes piden +25 pb*) | Open Market Operations, Fed; fed funds efectivo 3,63% (NY Fed API, 24-ago) | | BCE | MRO / depósito / marginal | 2,40% / 2,25% / 2,65% | 17-jun-2026 | Hold 23-jul-2026; antes +25 pb el 11-jun (1ª subida desde 2023) | API SDW BCE | | BoJ | Tasa guía call rate overnight | ~1,00% | 16-jun-2026 | Hold 31-jul-2026 (8-1; Takata propuso 1,25%) | Statement BoJ 31-jul | | BoE | Bank Rate | 3,75% | 18-dic-2025 | Holds durante 2026 (último recorte dic-2025) | Bank Rate history, BoE | | SNB | SNB policy rate | 0,00% | jun-2025 | Holds 19-mar y 18-jun-2026 | swissinfo/investingLive/WSJ 18-jun-2026 |

*Disidencias y presidente según comunicado FOMC citado en macro-politica-monetaria-fed-bce-2026; presidente: Kevin Warsh (confirmado por Bloomberg/Forbes, ago-2026).

Trayectoria 2025–2026 verificada

• Fed: tres recortes en 2025 (18-sep → 4,00-4,25 · 30-oct → 3,75-4,00 · 11-dic → 3,50-3,75) y **todo

2026 sin cambios**. El ciclo de subida de 2022-23 (+25 may-2023 fue la última) quedó lejos: estamos en meseta alta, no en ciclo bajista.

• BCE: recortó hasta 2,15% (MRO) en jun-2025, tocó suelo, y volvió a subir el 11-jun-2026 (MRO

2,15→2,40, efectivo desde el día 17). Primera subida en 3 años por el shock energético de Oriente Medio; hold en julio esperando datos («decisión sobre nueva subida aplazada a septiembre», Eunews 23-jul).

• BoJ: 0,75% (19-mar-2026) → 1,00% el 16-jun-2026 (voto 7-1) → hold 31-jul (8-1). El disidente

Takata pidió 1,25% por riesgos alcistas de precios: la disidencia es HALCÓN. Bloomberg (17-jun): 90% de economistas ven otra subida antes de fin-2026; Reuters (05-ago): «caso para subida en septiembre».

• BoE: recortes escalonados en 2025 (feb 4,50 → may 4,25 → ago 4,00 → dic 3,75) y parada todo 2026.

Tensión actual: Reuters POLL (18-ago): hold hasta fin de año; Forbes (19-ago): temor a ALZA tras CPI UK 2,9%. Dirección del siguiente movimiento genuinamente ambigua — raro en G7.

• SNB: anclado en 0% desde jun-2025; holds en marzo y junio de 2026; Reuters poll (15-jun): 0%

este año y probablemente en 2027. El franco como refugio de guerra le permite (y le obliga) a tener el tipo más bajo del mundo desarrollado; CNBC (18-jun): preparada para intervenir en divisa si el franco se fortalece más.

Próximas reuniones 2026

| Banco | Próximas citas | Verificación | |---|---|---| | FOMC | 15-16 sep* · 27-28 oct · 8-9 dic* (*con proyecciones) | Calendario oficial federalreserve.gov | | BCE | Septiembre (10-sep según calendario citado en macro-politica-monetaria-fed-bce-2026; cuentas del 27-ago) | Prensa: «decisión aplazada a septiembre» (Eunews/FT jul-2026); fecha exacta no re-verificada hoy | | BoJ | [Sin datos: fecha oficial exacta de la próxima reunión; mercado apunta a finales de sep u oct] | Reuters 05-ago | | BoE | [Sin datos: fecha exacta MPC de sep] | — | | SNB | Evaluación trimestral ~finales de septiembre [Sin datos: fecha exacta] | patrón mar/jun/sep/dic | | Contexto | Jackson Hole en curso (21-22 ago); Warsh hablando el 25-ago | Bloomberg 25-ago |

Segundo orden: lo que la foto NO dice a primera vista

1. Todas las disidencias documentadas de 2026 son halcón (Fed: 3 votos pidiendo SUBIR; BoJ: un voto

pidiendo subir a 1,25%). Los titulares dicen «hold», el sesgo interno dice «el siguiente movimiento es al alza». Para duración larga esto importa más que el nivel: el riesgo asimétrico de los tipos oficiales es hacia arriba mientras el shock energético persista (renta-fija-y-tipos).

1. Divergencia de fase, no de dirección: Fed en pausa-hawkish tras recortar, BCE re-subiendo tras

tocar suelo, BoJ normalizando desde niveles de emergencia, BoE congelada con inflación a la vez baja (2,9%) y amenazante, SNB en cero real negativo. No hay UN ciclo monetario global: hay cinco. Eso rompe la correlación clásica entre clases de activo y favorece selección por país (macro-estado-del-ciclo-2026, credibilidad-del-banco-central).

1. El caso suizo es el experimento limpio: tipo 0% + inflación importada por guerra = represión

financiera suiza en tiempo real. El ahorrista suizo paga el seguro del refugio (represion-financiera). Segundo orden para España: si el shock energético escala, el BCE podría verse forzado al mismo equilibrio (tipos que no compensan CPI) — el argumento estructural para activos reales y empresas con poder de precios (poder-de-precios) en cartera.

1. Warsh + menos forward guidance: renunciar explícitamente a señalizar la senda (Forbes: estudia menos

reuniones; Le Monde 25-ago: «la credibilidad de la Fed en riesgo») significa que cada dato CPI mueve toda la curva. Volatilidad de tipos estructuralmente más alta → primas por plazo más gordas → mejor prima por esperar en corto, peor para valoraciones largas (expansion-y-compresion-de-multiples).

Señales falsables

• CPI EEUU núcleo del 11-sep ≥2,6% → subida FOMC de diciembre (8-9 dic) pasa a casi segura y el 2Y

supera 4,5%. Umbral+fecha: dato del 11-sep-2026.

• BCE sube el 10-sep (tercera decisión consecutiva hawkish del ciclo): confirmaría régimen «shock de

oferta combatido con tipos» hasta 1S-2027. Si NO sube con Brent alto, señal de prioridad crecimiento → revisar tesis anti-bonos europeos.

• BoJ a 1,25% antes de fin-2026 (disidencia Takata + consenso de economistas apuntan ahí): si no ocurre

con inflación japonesa ≥2%, la credibilidad del BoJ quedará dañada y el yen debilitándose de nuevo (credibilidad-del-banco-central).

• UK: si el CPI supera 3,0% en el dato de sep-2026, el «hold hasta 2027» del poll de Reuters se rompe

por arriba (primera subida post-ciclo-recortes). Umbral: 3,0%; horizonte: dic-2026.

Huecos

• [Sin datos: fecha oficial exacta de próximas reuniones BoJ, BoE y SNB — calendarios no accesibles hoy].
• [Sin datos: tipo de depósito marginal chino LPR verificado en fuente primaria — cubierto por prensa en

la página macro del vault; fuera del perímetro pedido].

• [Sin datos: yield 10A soberanos (curva completa) — FRED caído hoy; pendiente:

curva tipos soberanos 2026].

Fuente principal: API ECB Data Portal (FM/B.U2.EUR.4F.KR.MRR_FR.LEV y DFR.LEV, consulta 25-ago-2026) · federalreserve.gov Open Market Operations y NY Fed markets API (25-ago-2026) · Statements BoJ 19-mar, 16-jun y 31-jul-2026 (boj.or.jp, PDFs primarios) · bankofengland.co.uk Bank Rate database (25-ago-2026) · Reuters/CNBC/swissinfo/WSJ/Bloomberg/FT (jun-ago 2026, titulares fechados en el texto).