Siemens AG (SIE.DE)
empresas
1. Negocio
Siemens combina Digital Industries, Smart Infrastructure, Mobility, Siemens Healthineers y servicios financieros. DI vende automatización y software industrial; SI vende electrificación y soluciones para infraestructura, incluido el crecimiento de centros de datos.
2. Industria — industria-industrial
Los KPIs son pedidos, book-to-bill, margen por segmento y conversión de caja. La valoración adecuada es SOTP; la página sectorial está pendiente de crear. No debe tratarse el backlog como ingreso recurrente ni aplicarse un múltiplo de software a todo el conglomerado.
3. Moat — foso-economico
Costes de cambio por automatización instalada y software, intangibles, escala y franquicias ferroviarias. El software industrial parece el componente más durable; campeones chinos y geopolítica pueden erosionarlo.
4. Financieros
FY25: ingresos EUR 78,9B, FCF EUR 10,8B y beneficio neto consolidado récord EUR 10,4B. Q3 FY26 registró pedidos EUR 27,9B, beneficio industrial EUR 3,5B y margen industrial 17,3%. Hay one-offs, incluida la plusvalía de Innomotics, que requieren separar calidad operativa.
5. Directiva y capital allocation
El buyback anunciado es EUR 6B y el dividendo EUR 5,35. Las adquisiciones se han concentrado en software y la escisión de Healthineers requiere voto de accionistas; no se confunde Siemens AG con Siemens Energy.
6. Valoración por escenarios
Método SOTP por DI, SI, Mobility, Healthineers y SFS. Pesimista: capex IA y automatización se enfrían; base: ejecución y escisión; optimista: superciclo y simplificación. Precio y SOTP: [Pendiente de verificar].
7. Riesgos y red flags
Desaceleración de DI, China, Europa, integración de adquisiciones, escisión y valoración de industrial cíclica.
8. Contraste con postura previa
No había ficha durable previa localizada; la sonda confirma calidad y caja, pero no margen de seguridad.
9. Veredicto
VIGILAR hasta que el múltiplo incorpore ciclo y riesgo de ejecución.
10. Qué INVALIDARÍA esta tesis
Book-to-bill de DI menor que uno, EPS por debajo de guía, margen industrial deteriorado, pedidos de SI negativos o escisión retrasada.
11. Predicciones falsables
Comprobar EPS FY26, book-to-bill y aprobación de la escisión en los próximos hitos; probabilidades y precio: [Pendiente de verificar].
Ver también
<!-- red densa 2026-08-25 -->
- sonda 2026-08-14
Ver también
<!-- red densa 2026-08-25 -->
- beiersdorf — otro valor alemán defensivo de consumo