ASM International (ASM)
empresas
[!warning] Ficha sin verificar (2026-08-29). Cifras copiadas del barrido, sin contrastar contra fuente primaria. No decidas con ellas.
ASM International (ASM)
ASM International N.V. (Almere, Países Bajos) diseña y fabrica equipos de deposición (CVD/ALD, epitaxia) para semiconductores, beneficiándose del ciclo de IA (gate-all-around, memoria de alto ancho de banda HBM). Crece de forma ininterrumpida desde 2017.
Negocio
Proveedor de equipos de proceso de oblea (wafer processing): deposición química de vapor (CVD), deposición por capas atómicas (ALD) y epitaxia (SiC, Si). Clientes: foundries y fabricantes de memoria/lógica. Ingresos 2025 de 3.173 M€; el segmento Equipment (~2.458 M) y Spares & Services (~716 M, recurrente y de alto margen) crecen con la penetración de GAA y HBM impulsados por IA. ~4.600 empleados.
Moat — industria-semiconductores-ciclo-ia
Semiconductor equipment (WFE). Moat alto pero cíclico: liderazgo tecnológico en ALD/deposición, relaciones con clientes top (TSMC, Intel, Samsung, fabs de memoria), barreras de I+D y cualificación. Competidores: asml, applied-materials, lam-research (pendiente), TEL, KLA. Riesgo: ciclo de capital del WFE (puede caer >20% en correcciones), concentración en pocos clientes y dependencia de China.
Financieros (sin verificar)
Cifras en € millones: ingresos 2021-2025 de 1.730 / 2.411 / 2.634 / 2.933 / 3.173; beneficio neto 494,7 / 389,1 / 752,1 / 685,7 / 723,7; EPS 10,11 / 7,93 / 15,18 / 13,89 / 14,70. Margen bruto ~50-52%, FCF positivo y creciente (842 M€ en 2025), deuda neta mínima (caja neta ~949 M€). Crecimiento compuesto de ingresos ~17% anual (2021-2025).
Valoración (sin verificar)
Sobre PER de equipo de semiconductores de crecimiento (EPS TTM 21,87; EPS 2025 14,70): pesimista 25x → 450 €; base 32x → 670 €; optimista 40x → 960 €. Precio ~825,80 € (ago-2026), PER TTM ~38x. Margen de seguridad base ~-23%: cotiza muy por encima de la valoración base.
Riesgos
- Múltiplo exigente (PER ~38x) para un negocio cíclico del WFE.
- Concentración de ingresos en IA/lógica avanzada y clientes top; China expuesta a controles de exportación.
- Tipo de cambio USD/EUR (gran parte de caja en USD; plusvalías/pérdidas cambiarias afectaron el beneficio 2024).
- Riesgo de ejecución en lanzamientos (p.ej. PE208 SiC Epi) y pipeline GAA/HBM.
- Intensidad de I+D creciente (369 M€ en 2024).
Veredicto (propuesto por el barrido, sin verificar)
— dato privado retirado —