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El Cerebro

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General Electric / GE Aerospace (GE)

empresas

Existe una pagina previa de la franquicia en ge-aerospace; esta ficha es la ascension de la sonda de ago-2026 y convive con ella (regla de evolucion: no se borra lo anterior).

1. Negocio

General Electric Company es hoy GE Aerospace: tras las escisiones de GE HealthCare (2023) y GE Vernova (2024, ahora en ge-vernova), quedo como pure-play de motores de aviacion. Disena, fabrica y —sobre todo— da servicio a motores comerciales y de defensa. Posee el 50% de CFM International (JV con safran), fabricante del LEAP que equipa la mayoria de los aviones de pasillo unico (A320neo, 737 MAX). Retiene un 19,9% de GE HealthCare (ge-healthcare) y una cartera legacy de seguros en run-off.

Como gana dinero: dos fases de vida del motor. (1) Equipo (OEM): venta de motores nuevos, margen bajo, a veces a perdida como inversion en la installed base. (2) Servicios (MRO + repuestos + contratos LSA): solo el OEM o talleres licenciados pueden mantener el motor → margen alto y visibilidad de decadas. Los servicios son ~2/3 de los ingresos y practicamente todo el motor de caja.

Implicacion de segundo orden: vender el motor "barato" es comprar un cliente de 30 anos de repuestos. Cada LEAP entregado hoy es margen futuro en servicio; por eso el cuello de botella real del negocio no es la demanda, es la capacidad de la cadena de suministro y de MRO (reconocido por la propia direccion).

2. Economia y foso — foso-economico

  • Installed base + coste de cambio: decenas de miles de motores (~50.000 comerciales) que solo GE puede mantener. El 70% de la flota GE90 y el 30% de la CFM56 aun no han pasado su primera shop visit: cola de demanda de servicios para anos.
  • Estandar de facto: LEAP como estandar del pasillo unico; la installed base se duplica 2025→2030, reforzando la red MRO y la venta de piezas (efecto-red industrial).
  • Defensa estructural: potencia ~2/3 de las flotas de combate y rotorcraft de EE.UU.; programas next-gen (XA102, GEK800/CCA) anclan presupuestos (aeroespacial-y-defensa).
  • Competidores: RTX/Pratt & Whitney (GTF), rolls-royce (widebody), safran (socio y rival a la vez), honeywell-international (sistemas).
  • ¿Aguanta 10 anos? Si — es uno de los fossos mas anchos de la industria. El erosionador real no es competitivo sino de ejecucion: durabilidad del LEAP (retrofits hasta ~2030) y capacidad de proveedores.

3. Numeros clave (verificados contra nota de resultados 4T25/10-K)

| | FY2025 | FY2024 | Var | |---|---:|---:|---| | Ingresos totales | $45.855 M | $38.702 M | +18% | | — Equipo | $12.159 M | $10.274 M | +18% | | — Servicios | $30.163 M | $24.847 M | +21% | | — Seguros (run-off) | $3.533 M | $3.581 M | ~estable | | Beneficio (GAAP) | $10.000 M | $7.620 M | +31% | | Margen (GAAP) | 21,8% | 19,7% | +210 pb | | Beneficio operativo ajustado | $9.055 M | $7.253 M | +25% | | EPS continuado (GAAP) | $8,05 | $6,09 | +32% | | EPS ajustado | $6,37 | $4,60 | +38% | | FCF (metrica GE) | $7.694 M | $6.203 M | +24% | | Backlog (RPO) | $190.564 M | $171.635 M | +11% |

  • Correccion frente a la sonda: la sonda citaba EPS GAAP continuado de 8,14 (stockanalysis); el 10-K/nota oficial dice 8,05. Se corrige aqui.
  • Backlog al cierre 2025: $190,6 B ($27,5 B equipo + $163,0 B servicios) — verificado. La cifra ">210 B a 2T26" y la guia 2026 subida en jul-2026 (EPS ajustado 7,65-7,85; FCF 8,9-9,2 B) [Sin verificar] — la guia inicial (ene-2026) era EPS $7,10-7,40 y FCF $8,0-8,4 B.
  • Balance: deuda neta ~$9,6 B; recompras $7,4 B en 2025; patrimonio contable bajo por recompras → ROE alto por construccion.
  • Mercado (27-ago-2026): precio $342,73; capitalizacion ~$355,6 B; P/E TTM ~40x, P/FCF ~42x; consenso "Strong Buy", objetivo ~$405.

4. Riesgos y red flags

  1. Valoracion (el principal): ~40x beneficios y ~40x FCF. Un DCF base de la propia sonda (FCF 2026 ~9 B, crecimiento decreciente 14%→8%, WACC 9%, terminal 3%) da ~$204/accion: el precio descuenta un caso cercano a la ejecucion perfecta. Calidad excepcional + precio exigente = la combinacion clasica de error de permanencia.
  2. Cuello de botella de suministro: cumplir el backlog depende de proveedores y capacidad MRO; la frustracion aparece como entregas atrasadas, no como perdida de pedido — pero aplaza caja.
  3. Durabilidad LEAP: retrofits multi-anos hasta ~2030 y quejas de cost of ownership; riesgo reputacional si los AOG vuelven.
  4. Concentracion Boeing/Airbus: las cadenas de produccion de 737 MAX/787/A320 mandan sobre el ritmo de equipo.
  5. Seguros legacy en run-off: reservas de LTC grandes (riesgo de morbilidad); residuo heredado que hace ruido contable.
  6. Beta 1,37: si el mercado revalua los multiples industriales, GE cae mas que el sector.

5. Conexiones

6. Que vigilar

  • Multiple: si P/FCF retrocede a ~30x o el precio entra en la zona 268-300 USD (fondo del rango 52 sem), reevaluar entrada — el negocio no ha cambiado, solo el precio.
  • Tasas de produccion de boeing/Airbus y motores "embalados" (instalados en aviones sin entregar).
  • Progreso de retrofits LEAP y coste de durabilidad; quejas de aerolineas.
  • Guia 2027: la direccion ya la senala como el siguiente desafio de capacidad; una guia conservadora seria senal de madurez del ciclo.
  • Reservas del seguro run-off (cualquier recarga por LTC).
  • Presupuestos de defensa EE.UU./OTAN y aranceles.