Cinco mentes
Una cartera
Cero ruido

Identidad

Fabricante de equipos para producir semiconductores (deposición, grabado en seco (etch), coater/developer de fotorresina, limpieza y unión de obleas); es el nº 4 mundial en equipos de fabricación de obleas (wafer fab equipment, WFE) con ~10% del mercado (Morningstar, 2025) y miembro del «Big Five» (ASML, Applied Materials, Lam Research, TEL, KLA ≈ 70% del WFE). Cotiza en Tokio (TSE Prime). Market cap ~¥25–26 billones (trillions) de yenes [24-ago-2026]; EV ~¥24.1–24.3 T [stockanalysis/Yahoo, ~21-ago-2026]. Clientes principales: TSMC, Samsung, SK Hynix, Intel. Ventas exteriores: 90.2% (FY2026).

Cuota global por producto, CY2025 (Guía de inversor de TEL, ago-2026; cálculo TEL sobre datos Gartner): coater/developer 91% (~100% en EUV — monopolio de facto), deposición ~38%, grabado en seco ~27% (nº 2–3 tras Lam), limpieza ~21%, wafer bonder líder.

Mix FY2026 por aplicación: lógica/foundry 59%, DRAM (incl. HBM) 31%, NAND 10%. Por región (DBS, 3-ago-2026): China ~34%, Corea ~22%, Taiwán ~20%, Japón ~10%, Norteamérica ~7%.

Cuenta de resultados (5 años + TTM)

Ejercicio fiscal termina el 31 de marzo. Japanese GAAP. EPS declarados sin aplicar el split 5:1 que entra en vigor el 30-sep/1-oct-2026 (tras esa fecha los EPS se dividen entre 5). El split 3:1 de abr-2023 ya está aplicado retroactivamente en todas las filas salvo FY2022.

| Ejercicio | Ingresos (¥M) | Margen bruto | Resultado oper. (¥M) | Margen oper. | Benef. neto (¥M) | EPS básico (¥) | |---|---|---|---|---|---|---| | FY2022 (mar-22) | 2,003,805 | 45.5% | 599,271 | 29.9% | 437,076 | 2,807.84 (pre-split 3:1; ajustado 935.95) | | FY2023 (mar-23) | 2,209,025 | 44.6% | 617,723 | 28.0% | 471,584 | 1,007.82 | | FY2024 (mar-24) | 1,830,527 | 45.4% | 456,263 | 24.9% | 363,963 | 783.75 | | FY2025 (mar-25) | 2,431,568 | 47.1% | 697,319 | 28.7% | 544,133 | 1,182.40 | | FY2026 (mar-26) | 2,443,533 (+0.5%) | 45.3% | 624,936 (−10.4%) | 25.6% | 574,454 (+5.6%) | 1,254.57 |

• CAGR ingresos FY2022→FY2026: +5.1% anual (cálculo propio sobre cifras oficiales). Ciclo visible: caída fuerte en FY2024, récord en FY2025.
• FY2026: el beneficio neto sube pese a la caída del operativo porque incluye una ganancia extraordinaria de ¥115,494M por venta de valores mobiliarios. Beneficio ordinario (recurrente): ¥630,338M (−10.9%).
• TTM a jun-2026: ingresos ~¥2.63T; beneficio neto ¥620.99B; EPS TTM ¥1,354.41 (stockanalysis, ago-2026).
• Q1 FY2027 (abr–jun 2026, publicado 30-jul-2026): ventas ¥732.4B (+33.3% interanual), resultado operativo ¥211.4B (margen 28.9%), neto ¥164.3B (+40%), EPS ¥361.36.
• Guía oficial H1 FY2027 (abril–septiembre 2026): ventas ¥1,570B (+33.1%), operativo ¥431B (+42.2%), neto ¥328B, EPS semestral ¥721.12. La guía de ejercicio completo se publicará con los resultados de Q2 (30-oct-2026).
• R&D FY2026: ¥277,866M (11.4% de ventas); plan FY2027: ¥330B.

Balance (31-mar-2026, tanshin oficial)

• Caja y equivalentes: ¥505,414M (¥506,250M incluyendo depósitos a plazo e inversiones a corto plazo — «caja total» según la compañía). Además: valores negociables corrientes ¥54,998M y cartera de inversión no corriente ¥225,453M.
• Deuda financiera: prácticamente nula («virtually debt-free», resumen de resultados 30-abr-2026; deuda/patrimonio 1.85% MRQ, CNBC). Deuda neta: negativa (~−¥500B).
• Deuda neta/EBITDA: no aplica (caja neta; EBITDA TTM ¥706.28B, CNBC). Cobertura de intereses: no aplica sin deuda relevante `[Sin datos: cobertura de intereses — sin deuda financiera relevante]`.
• Activo total ¥2,860,997M; pasivo total ¥791,001M; patrimonio neto total ¥2,069,996M (ratio de equity 71.5%, +1.4 pts interanual).
• Autocartera acumulada: ¥420,660M.

Flujo de caja

| Concepto | FY2025 | FY2026 | |---|---|---| | FCO (¥M) | 582,174 | 539,732 | | Capex inmovilizado (¥M) | 158,374 | 208,984 | | FCF compañía (definición propia, ¥B) | 412.6* | 433.2 (récord) | | Recompras (¥M) | 150,008 | 150,010 | | Dividendos pagados (¥M) | 236,276 | 271,618 |

\* FCF compañía incluye otros flujos de inversión (p. ej., venta de valores por ¥117,387M en FY2026). FCO − capex simple FY2026 = ¥330,748M.

• Conversión FCF/beneficio: 330.7/574.5 ≈ 58% (base conservadora); FCO/beneficio neto ≈ 94%. Alta calidad de caja.
• Dividendo FY2026: ¥628/acción (intermedio 264 + final 364), payout 50.1%; rentabilidad por dividendo ~1.1% al precio actual. Intermedio FY2027 previsto: ¥361.
• Recompra nueva anunciada 29-may-2026 (hasta ¥150B): completada el 31-jul-2026 — 2,443,900 acciones por ¥149,999M (precio medio ~¥61,377, cálculo propio; un ~11% por encima del precio de hoy).

Calidad y retorno

• ROE: 29.6% FY2026 (30.3% FY2025). Sin deuda: la eficiencia no es palancada.
• ROIC: estimación propia ~31% (NOPAT ≈ ¥480B sobre capital invertido ≈ patrimonio + deuda − caja ≈ ¥1,564B) `[Sin datos: ROIC auditado por terceros]`.
• Reinversión: R&D 11.4% de ventas + capex 8.6% de ventas (FY2026). Plan FY2025–2029: ¥1.5T en R&D + ¥700B en capex (Japonity, abr-2026).
• Retorno incremental: [Sin datos: retorno incremental sobre capital marginal — no calculable con fiabilidad pública].

Valoración actual

Todas las cifras fechadas; fuente entre paréntesis.

• Precio: ¥55,150 (cierre 24-ago-2026, Google Finance). Market cap ~¥25.1T (Yahoo, intradía 24-ago; Google 25.81T mismo día).
• PER TTM: 40.7 (Google, 24-ago) / 41.6 (stockanalysis). PER forward: ~29.6–32.2 (stockanalysis/Yahoo, ago-2026).
• EV/EBITDA: 34.6 (Yahoo key-statistics, ~21-ago-2026).
• P/FCF: 63.1 (stockanalysis, ago-2026). P/S: 9.4–10.7. P/B: 11.5–12.0.
• Rentabilidad por dividendo: ~1.1–1.2%.

Señales objetivas

• Dilución: no; recompras recurrentes desde 2015 y autocartera de ¥420.7B. Retribución total FY2026 (dividendo+recompra) ≈ ¥421.6B ≈ 73% del beneficio.
• Márgenes: margen bruto 47.1%→45.3% y operativo 28.7%→25.6% en FY2026 — caída intencionada por aceleración de R&D (la dirección admite que el objetivo de OPM 35% del plan medio plazo «es difícil» por R&D, briefing Q3 FY2026).
• FCF vs beneficio: sólido (FCO ≈ 94% del neto), aunque el FCF récord FY2026 está inflado por la venta de valores (¥117.4B).
• Deuda creciente: no; caja neta estructural.
• Rotación de directivos: CEO Toshiki Kawai estable; sin señales de rotación anómala en las fuentes consultadas.
• Split 5:1 con fecha de referencia 30-sep-2026 (unidad de inversión efectiva 1-oct-2026): cosmético, busca accesibilidad retail japonesa (reforma-corporativa-japon-re-rating).

Chequeo de sanidad aritmética

• EPS TTM × acciones: ¥1,354.41 × 454.65M = ¥615.7B vs beneficio neto TTM declarado ¥620.99B → desviación 0.85% < 2% ✓ OK.
• Verificación cruzada del TTM: NI FY2026 − NI Q1FY26 + NI Q1FY27 = 574.45 − 117.80 + 164.34 = ¥620.99B — coincide exactamente con stockanalysis ✓.
• Precio × acciones: ¥55,150 × 454.65M = ¥25.08T ≈ market cap Yahoo ¥25.05T (24-ago) ✓.
• PER forward de dos dígitos (~30) coherente con PER TTM ~41 ✓ (no hay bandera roja de unidades confundidas).

Huecos

• `[Sin datos: media de las últimas 200 sesiones — tendencia técnica de largo plazo]`
• `[Sin datos: ROIC auditado por terceros — solo estimación propia indicada arriba]`
• `[Sin datos: desglose exacto de deuda bruta financiera — fuentes coinciden en "prácticamente cero" pero sin cifra puntual]`
• `[Sin datos: EPS forward consenso explícito — derivado del PER forward (~¥1,750–1,800), número directo no visto]`

Véase la valoración cualitativa en tokyo-electron-tesis. Industria: semiconductores-logica-y-computo-ia; memoria relacionada: semiconductores-de-memoria.